5月7日，国元发布研报，积看多小儿城科技，赐与公司对应2026年归母净利润13倍PE，保管买入评。
国元指出，现时公司依然是先的文娱酬酢出海平台，且多元变现形状仍是成形。同期，公司在AI域积布局，有望成为新的增长能源。当作酬酢出舟师企业，若公司大概保管中枢商场端庄、新商场赓续阻拦的态势，估值朝上空间遍及。
酬酢业务护城河加，蜕变业务速成长
地址：大城县广安工业区国元以为，小儿城科技在2025年交出了份亮眼的成绩单。2025年公司终了收入达68.9亿元，同比增长35.3，经养息EBITDA为12.1亿元，同比增长26.1，终了归母净利润9.3亿元，同比增长94.6。这强盛的增长主要收获于两伟业务板块的协同发力。
先，公司酬酢业务保持速增长，终了收入61.4亿元，同比增长32.9。其中，奉陪酬酢平台SUGO和游戏酬酢平台TopTop利润同比增长均过；收入面，SUGO同比增长80，TopTop同比增长70。国元指出，增长主要收获于AI运转的匹配荐、丰富的互动玩法以及细腻化的用户运营，有升迁了用户粘和付费意愿。
其次，蜕变业务2025年收入同比增长59.3，主要收获于游戏、酬酢电商端庄快速发展。国元以为，跟着蜕变业务收入着手日益多元化，不仅增强公司抗风险能力，也提供了大的念念象空间。具体来看，当今公司旗舰游戏参加长线运营阶段，同期新游戏开发布局顺利，产物管线储备丰富，另外酬酢电商平台端庄发展，在健康工作域的先发地位进取巩固。
国元判断，“公司通过酬酢和蜕变两伟业务板块的协同发展，终显然界限与益的同步升迁”，而且“赓续强化中台能力，将腹地化运营、支付系统、风控模子等解说复制到新的产物上，大概湮灭芜俚的民众酬酢文娱需求，管道保温施工因此有望延续强盛增长”。
AI赓续发力安康设备保温施工，商场空间宽广
公司蜕变业务延续速发展态势。研报指出，公司蜕变业务中，当今游戏业务收入依然占据较大比例。把柄公司当今计谋设念念，将来仍在积布局新游戏，同期通过细腻化运营来延伸游戏人命周期和升迁买卖化天花板。公司的产物管线储备饱和，当今储备了5-6款产物，权略在2026年连接向商场进行测试和广。
另外公司自主研发了智能游戏框架通常值得关怀，大概大幅升迁游戏研发率和无邪，有升迁蜕变业务全体利润率水平。
把柄研报，短剧当作2025年民众发展迅猛的本色赛说念之，公司赶快进行了布局。凭借在民众商场的流量势和腹地化运营解说，公司在短剧刊行和买卖化上具备势，业务界限快速增长。此外，由于AI对短剧能升迁作用权贵，公司正在加大AI手艺在短剧脚本创作、素材生成、多话语腹地化等行为的期骗，从而终了降本增，放大设备各别化竞争势。
国元进取指出，公司还积孵化其他蜕变式AI产物，把捏AIGC手艺给酬酢文娱业务带来新的发展机遇。
先的文娱酬酢出海平台，保管“买入”评
国元度看好小儿城科技将来的发展契机， “咱们以为现时公司依然是先的文娱酬酢出海平台，且多元变现形状仍是成形” 。
具体来看，公司的买卖形状已构建起多元化的引擎。 先酬酢业务不断顺利孵化新的产物，而蜕变业务板块也酿成多引擎变现形状，包括杰作游戏内购与告白、短剧付费不雅看及告白、酬酢电商健康产物售与工作等齐仍是训导布局。同期，AI也不再停留于见地层面，公司仍是将其期骗到酬酢匹配、本色供给、本色丰富度及运营率等多个行为。
国元研判，公司如若能在巩固中东商场证据的前提下，同期赓续终了其他国际商场阻拦，其估值逻辑将从酬酢产物公司升迁为领有民众运营能力的酬酢文娱平台，估值朝上升迁的空间遍及。当作酬酢出舟师企业，商场面位赓续升迁，赐与公司对应2026年归母净利润13倍PE，保管买入评。
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