又自动驾驶公司要上市了抚顺罐体保温厂家。
你可能还是听腻了这么的故事。过前年，这条赛谈了几许钱，莫得东谈主说得清；什么时候盈利，莫得东谈主敢承诺。每公司齐有个强大的故事，每个故事的收尾齐是同句话——"生意化正在加快进中。"
但 3 月 5 日暗暗递表港交所的 Momenta，首创东谈主曹旭东定不可爱被放进这个句子里。
从天起，他就在作念件和通盘东谈主齐不样的事。
安卓，不是苹果
2016 年，自动驾驶行业有个共鸣：绝顶是 Robotaxi。
谷歌在测，百度在测，通盘东谈主齐在测。逻辑很通俗——只消东谈主驾驶出租车跑起来，便是印钞机。其时候莫得东谈主认为这条路有问题，唯一东谈主认为我方跑得不够快。
曹旭东莫得跑这条路。
他选了件听起来没那么感的事：给车厂作念智驾系统，装进别东谈主的量产车里，让平凡奢华者开着登程。不造车，不运营，不讲 Robotaxi 的故事。用他我方自后的话说——"这就跟 iOS 和安卓样。"
苹果道路是垂直整，软硬件全我方作念，生态闭环。安卓道路是盛开供应，把系统作念好，让通盘手机厂商来用。Robotaxi 公司走的是苹果逻辑，我方造车、我方运营、我方收钱；Momenta 走的是安卓逻辑，把智驾大脑给车厂，车厂车，Momenta 收期间授权费。
安卓道路有个苹果道路莫得的东西：现款流。
车厂每量产款车型，Momenta 就有笔收入进来。不需要等 Robotaxi 策略落地，不需要等奢华者领受东谈主驾驶，只需要车厂忻悦用你的案。2022 年，Momenta 量产了 1 款车型。2023 年，8 款。2024 年，过 20 款。舍弃现时，累计量产车型过 130 款，搭载车辆过 50 万辆。
数据飞轮也在这个流程里转起来了。路上跑的车越多，回传的数据越多，算法迭代越快，下车厂就越难拒你。Momenta 里面有个臆测主义：代系统的自动化率约 50 ——酷好是新增 100 个问题，有 50 个需要东谈主工介入处理；到了五代，这个数字过了 99。
市集份额是这个飞轮转速的成果。笔据佐念念汽研的数据，2023 年 1 月至 2024 年 10 月，Momenta 在城市 NOA 三供应商市集的份额达到 60.1，二名华为 Hi 模式为 29.8。
融资的逻辑也顺着这条路走。Momenta 的投资名单里，坐着丰田、奔突、通用、上汽、博世——这些东谈主投你，同期亦然你的客户。钱和订单起来，绑定比平凡供应商得多。
9 年融了过 85 亿元，估值 60 亿好意思元抚顺罐体保温厂家，曹旭东仍然持有公司 55.74 的股权。
这是安卓道路跑出来的数字。但安卓也有安卓的问题——谷歌能让手机厂商离不开它，Momenta 凭什么？
为什么是现时，为什么是香港
这个问题，曹旭东还莫得来得及在公开市集上恢复。
但他等不败露。
蓝湖成本、顺为成本、改进工厂——这些 2016 年就押注进来的财务投资东谈主，到今天还是陪跑了快要十年。市集的基金有存续期，LP 要讲演，账面上再面子的数字，不退出就不是果然钱。上市，是这条路上唯的出口。
曹旭东我方也说过：" 自动驾驶里面莫得百亿好意思金公司，要么你便是千亿好意思金，要么你就被收购约略被淘汰。" 现时 Momenta 的估值是 60 亿好意思元。按他我方的逻辑，这个数字意味着什么，了然于目。
正本还有另条路。2024 年中，Momenta 拿到了证监会的境外上市备案，方向是去好意思国。但这张照有期唯一 12 个月，2025 年 6 月，过时了。波及 AI、自动驾驶的企业，在好意思国的审查窗口只会越来越窄。于是剩下香港。
但香港不是个容易拿钱的地，尤其是现时。就在 Momenta 递表前三个月，小马智行和文远知行双双破发，上市日永别跌去 9.28 和 9.96，二天延续跌。港股投资东谈主对自动驾驶公司有我方的估值逻辑：收入几许，毛利几何，何时盈利——远期故事，他们酷好不大。
Momenta 有量产收入、有市集份额、有车厂客户压舱，和小马、文远的 Robotaxi 模式不同。这是它敢要 10 亿好意思元的底气。
但底气归底气，以 ADAS 案商身份上市，港股不是莫得前例——地平线 2024 年募资 54 亿港元，佑驾改进也已挂。市集对这类公司的估值逻辑是现成的：看收入限度，给 PS 倍数，再扣头，因为你不盈利。这个天花板，摆在那儿，Momenta 60 亿好意思元的估值，很难用供应商逻辑撑住。
但要是不仅仅供应商呢？
曹旭东从没祛除 L4。"个飞轮、两条腿"里，量产 ADAS 是条腿，东谈主驾驶是另条腿。2025 年底，Momenta 经营出个量产 Robotaxi 案，与上汽旗下享谈出行作，批东谈主车队预测在上海启动试运营。要是跑起来，估值逻辑就变了——不再是 Tier 1 供应商，设备保温施工而是同期掌抓量产数据和东谈主驾驶才能的平台型公司，联想空间大得多。
是以措置层信得过濒临的问题不是"要不要上市"，而是"以什么身份上市"。
现时上，是供应商，估值受限，但老激动等不了；等 Robotaxi 锻练再上，故事好讲，但窗口期不等东谈主，何况这张能不可出来，自己便是个问题。
奥妙递表抚顺罐体保温厂家，是在两难之间为我方保留遴荐权。但论哪条路，齐要先恢复同个问题——
车厂，还会不会直选他。
车厂会不会摒弃你
这个问题，曹旭东听过好屡次。他每次的恢复齐样：
"好的企业，既不会让里面供应商大，也不会让外部供应商大。"
他举了两个例子。丰田把电装拆出来立上市，通用把德尔福剥离出去——不是因为不信任，而是因为唯一放到市集里竞争，供应商才有活力，限度应才能信得过作念大。这是主机厂的生计逻辑，不是针对 Momenta 的恫吓。
这个恢复很漂亮。但它笼罩了个胜利的问题。
车企自研智驾，不是假定，是正在发生的事。比亚迪在作念 DiPilot，蔚来在作念我方的算法，逸想在双供应商之间反复横跳，小鹏干脆全栈自研。这些车企的共同作为指向同个向：不想把运谈交给任何个外部供应商。
"养蛊"这个词，在供应链圈子里不是奥妙。车厂同期补助两三智驾供应商，让他们相互竞争压价，我方永远有替换选项。Momenta 拿到的定点越多，车厂就越需要阐发：他们能不可在需要的时候被替换掉。
但曹旭东的飞轮逻辑，偶合是对这个恫吓的恢复。
替换个传统部件供应商很容易，换钢材供应商，换座椅供应商，家具规格对上就行。但替换个度镶嵌数据链路的智驾供应商，成本不同。Momenta 在每车厂的每款车型上，蚁合的是那款车、那条路、那批用户的驾驶数据。这些数据喂出来的模子，不是通用的，是属的。换掉 Momenta，等于把这条数据管谈堵截，从头从运行跑数据、跑迭代。
这是 Momenta 信得过的护城河——不是市集份额，而是迁徙成本。
但这条护城河有个前提：你的期间迭代速率，须永久快过车厂自研的速率。
曹旭东用 1300 东谈主同期委用数十个车型，华为智驾团队加外包过 4000 东谈主，才做事十几个车型。率差距摆在这里，是 Momenta 今天的势。但这个势不是的。车企钱自研的速率，和智驾市集浸透率的弧线起在往上走。曹旭东我方说，2026 年智驾行业形势将基本定型。留给 Momenta 把护城河挖的时刻，未几了。
还有个他公开承认的缺欠：野心平台。
终能活下来的智驾头部公司，很可能是垂直整了智驾软件和野心平台的方式——这是曹旭东的判断。但 Momenta 现时不掌抓野心平台，依赖英伟达和通。这不仅仅成本问题，是在产业链要津的环，谈话权不在我方手里。
是以这公司要去港交所讲的故事，其实是个三层的赌注。
层：安卓模式跑通了，60.1 的市占率是诠释。
二层：飞轮富有，车厂离不开，迁徙成本够。
地址：大城县广安工业区三层：Robotaxi 落地，估值逻辑从供应商卓越到平台。
三层里，层还是罕见据撑持，二层还在考证中，三层照旧个时刻表。
曹旭东说，智驾赛谈终能活下来的，只剩两三。他认为 Momenta 是其中之。
港交所的投资东谈主会不会容许这个判断——这是曹旭东递出那份文献时，信得过想问的问题。
结语
自动驾驶这件事，讲了太多年了。
从 Waymo 到百度，从 L4 到 L2，从钱到破发，每轮叙事齐有东谈主信，每轮叙过后齐要领受本质的修正。投资东谈主学机灵了，不再为远处的改日付溢价；车企学精了，不再把中枢期间押注在单供应商身上；市集学耐心了，生意化没落地之前，故事仅仅故事。
Momenta 的不同之处在于，它很早就意志到这点。
它莫得去讲阿谁感的故事，而是选了条硬、慢、圮绝易被质疑的路——先让车开起来，先让钱进来，先让数据转起来，再去谈别的。这是曹旭东的赌注，亦然他这九年唯直莫得变过的判断。
现时这个赌注要领受公开市集的订价了。
港交所的投资东谈主会若何看招股书，莫得东谈主知谈。但有件事是笃定的：要是连 Momenta 齐讲不出个让市集笃信的故事，这条赛谈上的其他东谈主，就怕难启齿。
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